海通国际：贝泰妮（300957）-高管更替激励落地，高目标彰显长期信心

贝泰妮(300957)公司发布2022年报：2022全年实现收入50.14亿元，同比增长24.65%；归母净利润10.51亿元，同比增长21.82%，扣非归母净利润9.51亿元，同比增长17%。摊薄EPS为2.48元；加权平均净资产收益率20.48%，经营性现金流净额7.69亿元，同比减少33.25%。拟以股本4.24亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利8.00元（含税）。简评及投资建议：1、4Q多重因素致业绩放缓，抖音&线下渠道亮眼。2022年公司收入50.14亿元同比增长24.65%，归母净利润10.51亿元同比增长21.82%。其中，单4Q收入21.18亿元同比增长10.93%，归母净利润5.34亿元同比增长5.17%，毛利率下降1.96pct，管理/研发费率增加1.30/3.71pct。（A）分渠道，2022年线上渠道销售收入40.28亿元，同比增长22.06%，占比80.33%。自建自营平台收入5.02亿元同比增长11.45%；第三方平台收入35.26亿元同比增长23.73%，其中阿里系收入20.60亿元，同比增长13.34%，占整体收入41.23%，抖音系收入4.29