太平洋证券：医药2021半年报总结：政策压制板块行情，风物长宜放眼量，把握优质资产回调良机

报告摘要21H1医药行业整体强劲恢复，生物医药和医疗器械板块成长性最高2021年上半年，生物医药行业的扣非后归母净利润总额为1001.92亿元，同比增长50.49%；医药行业整体的经营性现金流净额为935.73亿元，同比增长34.67%。分子行业来看，2021年上半年，疫情相关板块的成长性较高，生物医药（包括疫苗、生物药）和医疗器械的扣非后归母净利润分别同比增加94.27%和82.74%；除化学原料药外（-4.85%），其余板块均在去年低基数的基础上受益于终端需求恢复等因素有不同程度的成长恢复，其中医疗服务、中药饮片、中成药、化学制剂和医药流通扣非归母净利润分别同比增长54.59%、40.36%、25.99%、23.13%和20.47%。政策压制板块行情，当前板块配置性价比高。2021年上半年医药板块在创下新高后，持续震荡，2季度之后受带量采购政策持续深化影响，扰乱了市场对于对医药企业尤其是核心资产未来盈利、自由现金流的金额的预期，造成核心资产的大幅调整，以及新能源、电子板块等其他板块抽水效应，截至2021/8/31，中信医药指数下跌8.09%，跑输沪深300指数0.31个百分点，在3