中泰证券：美诺华（603538）-CDMO、制剂持续快速增长，战略转型加速

美诺华(603538)投资要点事件：公司发布2022年报，2022年实现营收14.57亿元，同比增长15.80%；归母净利润3.39亿元，同比增长137.67%；扣非净利润2.32亿元，同比增长84.25%。CDMO、制剂持续快速增长，战略转型加速。2022年，公司业绩保持快速增长，利润端增速快于收入端，主要由于：1）高毛利的CDMO、制剂业务快速增长、收入占比持续提升；2）公司增加宣城美诺华49%的少数股权收购后，对归母净利润产生了正面效应。2022年公司毛利率40.10%（同比+2.81pp，下同）。单季度看，22Q4实现收入2.26亿元（-33.33%），归母净利润1.25亿元（+1648.39%），扣非净利润2040万元（+75.71%）。出售燎原药业，产能结构进一步优化。公司出售燎原药业，实现投资收益1.79亿元，借此与国内创新药企业济民可信达成战略合作。济民可信集团目前拥有20多款在研1类新药，有较大CDMO产能需求，通过本次合作，公司将成为其创新药CDMO领域重要合作伙伴，同时也使公司进一步优化产能结构，加速战略升级转型。毛利率持续提升，三项费用率保持稳定。2022年公司