广发证券：汽车行业：乘用车海外（出口）系列二：谁将拉动中国品牌海外份额持续向上

乘用车出口数据口径众多，如何从繁杂的数据中寻找最有效的线索 呢？综合考虑数据的前瞻性和可得性，并结合我们对车企量利分析的 核心需求，我们筛选出以下四个核心跟踪指标：海外终端份额、海外终 端售价、海外库存和本地化生产占比。 ⚫ 复盘：21-24H1（H1 指上半年）终端份额快速提升的背后驱动力拆解。 海外不包括美日韩市场后乘用车年销量区间为 3000-4000 万辆，以上 即为中国品牌车企份额有望突破的海外市场空间，24H1 中国品牌乘用 车在其中的终端加权市占率为 7.4%。从驱动力来看，新能源、俄罗斯 市场和俄罗斯以外燃油车市场共同拉动海外终端份额提升。根据各国 官网和 Marklines 数据，其中：（1）新能源：拉动力度逐年增强，21- 24H1 分别拉动份额提升 0.1/0.4/0.6/0.4pct，主要系在西欧、泰国和巴 西市场的接连突破；（2）俄罗斯市场：21-24H1 拉动份额提升 0.2/0.0 /1.2/1.3pct，主要是由于其市场需求的持续修复和中国品牌份额的提 升；（3）俄罗斯以外的燃油车市场：拉动作用呈下滑趋势，21-24H1 分 别拉动份额提升 1.0