德邦证券：闻泰科技（600745）-ODM龙头多元化布局，拐点有望到来

闻泰科技(600745)投资要点内生外延扩张业务版图，实现高速业务高速成长。2006年闻泰通讯成立，最初从事IDH业务，2008年嘉兴制造中心投产成为中国第一家手机ODM厂商，2012年登顶全球手机ODM榜首。同时公司外延扩张业务版图，2019年完成对全球知名IDM企业——安世半导体的收购，2021公司年收购广州得尔塔，正式进军光学模组领域，形成了“半导体+产品集成+光学模组”三大业务布局。2018-2022年，公司营收从173亿元增长至581亿元，CAGR为35%；归母净利从0.61亿元增长至14.6亿元，CAGR为121%。公司得以实现快速的增长的原因在于客户结构优化以及安世半导体的并表。我们认为未来随着笔电ODM、汽车电子等新业务进展顺利，消费电子行业复苏叠加新客户开拓，公司将持续成长。多领域发力助力ODM业务转型成长。公司作为手机ODM龙头，近年来逐渐转型为智能制造平台型企业，布局多种新硬件领域。智能手机业务上，据Counterpoint，行业ODM/IDH出货量占比从2018年的25%提升至2021年的37%，未来有望继续提升，行业规模在25年有望达到372亿美元。公司202