民生证券：国防军工行业专题报告：海外启示录1：美国军费5问5答

事件：本文以美国军费为主题，回顾了1948~2023年美军军费支出的情况，我们从：1）国防开支与经济/安全因素的关系；2）军费开支的结构演变；3）各军种投入变化；4）装备研发采购；5）海外战略变化等五个核心问题展开分析讨论。具体如下：国防开支与经济发展、安全因素的关系？1）1948~2022年，美国国防开支伴随GDP增长而波动上行。长期来看，经济发展是美国军费成长的基本保障和强力后盾，此期间74年GDP复合增速为6.3%，军费复合增速为5.8%。2）历史上，美国的“军费波峰”都对应着当时的国际安全问题：朝鲜战争、越南战争、美苏军事竞备和多场中东战争牵引军费至阶段性高点。因此，长期来看经济对军费的影响较大；但在5~10年或一定长度的时间区间内，战争等问题对军费支出的影响同样非常重要。军费支出在人力和装备（包含研发）之间是否有倾向性？1）根据《军费规模与结构的新制度经济学分析》，即使考虑到文职人员费用，全部人员支出占比在长期也呈下降趋势。2）与人员开支相反，采办费（装备采购费+研发费）占比呈现长期波动上行态势，其波动性主要由装备采购周期导致（约20年一次），1948~2023年，采办费占比