安信证券：爱婴室（603214）-优化渠道、丰富品牌、加码多产业，业绩稳健增长

爱婴室(603214)公司发布2022年年度报告：（1）2022年：公司实现营业收入36.19亿元/+36.46%，实现归母净利润0.86亿元/+16.97%，实现扣非归母净利润0.54亿元/+85.58%。业绩增长主要系2021Q4公司收购贝贝熊100%股权，实现业务规模扩张。（2）2022Q4：公司实现营业收入9.98亿元/-0.06%，实现归母净利润0.41亿元/+3.01%，实现扣非归母净利润0.32亿元/+28.32%。产品结构调整导致毛利率下滑，收入增长摊薄费用。2022年公司毛利率下降1.72pcts至28.54%，主要毛利率较低的奶粉业务以及电商营收占比提高所致。虽然并购贝贝熊以及线上业务规模扩大导致费用额增加，但在收入增长摊薄下，期间费用率下滑1.92pcts至25.65%，其中销售/管理/财务费用率分别为20.95%/3.41%/1.29%，同比-1.38pcts/-0.20pct/-0.34pct。2022年公司净利率为2.37%/-0.4pct。线下渠道优化整合，线上业务高速增长。分渠道：2022年公司线下渠道已覆盖华东、华中、华南、西南市场，线下门店实现营收2