平安证券：社会服务：Tims中国（THCH）：韧性和灵活性彰显，看好咖啡+暖食

事项：事项：Tims中国于2023年4月6日发布2022年四季度及全年业绩：1）四季度营收3.01亿元，yoy+34.6%，净亏损2.23亿元；调整后净亏损1.01亿元；调整后EBITDA亏损0.55亿元。2）2022全年营收10.11亿元，yoy+57.2%；净亏损7.45亿元；调整后净亏损4.59亿元；调整后EBITDA亏损3.07亿元。平安观点：Q4财务数据：1）营收3.015亿元，yoy+34.6%，其中自营收入2.725亿元，yoy+27.5%，其他收入（电商&特许经营相关）0.29亿元，yoy+180.7%。2）毛利率为70.3%；自营门店毛利率为67.2%（同比+0.7pct，环比+0.5pct）。3）租金及物业费占总营收比25.2%；占自营门店27.9%（同比+1.6pct）。4）员工成本占总营收22.1%；占自营门店24.5%（同比-9.1pct）。5）配送费用占总营收7.3%；占自营门店8.0%（同比+1.5pct），主要系Q4疫情下外送订单数量同比增加47.3%。6）其他运营费用占总收入7.7%；占自营门店收入8.5%（同比-4.6pct）。7）四季度营业亏损1.