中泰证券：安彩高科（600207）-多方面因素业绩短期承压，公司盈利能力有望得到修复

安彩高科(600207)事件：2022年公司营业收入41.4亿元，同比+23.0%，归母净利润0.8亿元，同比-63.2%；毛利率12.1%，同比下降3.3pct。22Q4单季度公司营业收入13.6亿元，同比+57.3%，归母净利润-0.26亿元,同比-726.9%,毛利率11.4%，同比下降1.2pct。公司营收高增，利润短期承压。22年光伏玻璃营收为20.1亿元，同比+52.3%，毛利率为16.8%，同比减少8.6pct。单平售价21.1元，同比下降20.0%，单平毛利3.5元，同比下降47.0%。2022年度公司业绩下降有多方面因素：①光伏玻璃供给周期属性较强（窑炉一般是连续生产，一旦停工重新烤窑成本较为昂贵），22年光伏玻璃供需错配，导致光伏玻璃价格同比下降7.5%；②上游原材料如重质纯碱、天然气价格高企，盈利空间被挤压；③上海贵鑫未按照约定交付贵金属，22年11月公司初步判断该项资产需要计提减值2,339万元；④加上公司许昌/焦作基地相继达产，应收账款同比增长175.3%，坏账计提3648万元。而一年及以内的账龄占92.8%，后续应收账款坏账计提继续增长的风险相对较小，公司盈