东方证券：中青旅2022年报点评：全面复苏已至，旺季弹性可期

中青旅(600138)事件：公司披露2022年报，2022年实现营收64.17亿元/-26%yoy，归母净利润-3.34亿元/同比亏损，扣非归母净利润-4.18亿元（vs21A-1.15亿元）。其中单22Q4营收16.02亿元/-33%yoy，归母净利润-1.63亿元（vs21Q4-0.16亿元），扣非归母净利润-2.34亿元（vs21Q4-1.10亿元）。22年业绩受疫情影响承压。分业务看，景区/旅游产品/酒店/整合营销/IT产品与技术服务22年营收分别为4.74/4.42/3.14/10.47/38.36亿元，受疫情影响分别同比-45%/-12%/-10%/-40%/-7%；22年整体毛利率16.02%/-2.5pctyoy，管理费用率10.30%/+2.7pctyoy，销售费用率10.25%/+0.8pctyoy，财务费用率3.38%/+1.1pcyoy，毛利率下降、费用率上升主要由于折旧、员工薪酬等开支较为刚性。两镇复苏潜力大，古北客单提升明显，濮院景区试营业贡献增量。2022年乌镇景区共接待游客115.58万人次/-69%yoy，其中东栅景区接待游客16.13万人次/-87%