天风证券：非银金融：大风起兮云飞扬-权益基金引领财富管理大时代

一、2018年后，权益类基金的增长显著有别于大盘波动，成长性特征凸显，原因是什么？我们对“股基+混基”规模增长的驱动因素进行拆分，发现份额增速高于平均净值增速，说明居民资产配置向权益类转移是核心原因。权益类产品新发市场持续火热，2020年新发规模同比+286%；今年上半年延续增势，同比+82%。二、1975-2000年是美国共同基金业的黄金发展期，CAGR高达21.8%，彼时的驱动因素有哪些？中国是否也具备相似的发展条件？我们认为养老体系改革+长牛行情+“买方投顾”兴起共同推动了美国共同基金业该时期的繁荣。而中国亦具备相似的发展条件，养老目标基金等第三支柱建设逐渐完善、资本市场高质量发展持续推进、基金投顾如火如荼，权益类公募正步入高速成长期。此外，财富管理行业可促进“共同富裕”的实现，居民财产性收入应当不断提升。三、权益类基金的市场空间究竟有多大？行业空间：1）产品规模：在房地产投资属性弱化+资管行业转型升级+资本市场改革深化多重驱动下，我国权益类基金规模将迅速扩张，预计2030年可达48.5万亿元，对应CAGR+22.4%；2）收入贡献：预计2030年基金公司和代销机构合计可实现收入