五矿证券：电力行业24Q3总结：绿电反转需关注碳排放双控政策进展

报告要点 电力24Q3财报重要变化 1）水电板块24Q3利润同比+19%，24年汛期来水偏丰利好兑现。 2）绿电板块24Q3利润同比+19%，虽光伏电价仍然承压，但风况好转带动绿电整体业绩有所修复。 产业中观数据 煤价保持平稳，火电电价普遍下降。三季度内陆港口煤价格在780-950元/吨区间，较23年同期855-1070元/吨区间略有下降。港口和电厂库存维持历年较高水平，全国煤炭供需保持平稳。火电企业24Q3平均上网电价普遍有所下降。 水电9月遭遇极端枯水，核电检修影响发电量。24年汛期以来中国主要流域来水同比明显改善，6-7月长江流域降水量偏多一至二成，但8月开始遭遇涝旱急转，9月以来遭遇极端性秋季枯水，8-10月降雨量较多年同期均值偏少三成。核电则受机组检修影响，导致发电量有所下滑。 绿电Q3风况好转，光伏电价仍然承压。24Q3风资源有显著好转，风电利用小时数同比降幅大幅收窄，带动以风电装机为主的运营商业绩显著修复。受平价和市场化项目比例提高的影响，光伏运营商平均电价仍在下降，呈增收不增利状况，说明光伏消纳问题仍然严峻。 产业未来关注点和机会点 绿电困境持续，反转需关注碳排放双控政