民生证券：赤峰黄金（600988）-2022年年报点评：增收不增利，继续期待成本优化

赤峰黄金(600988)2022年营收大幅增长，归母净利润同比减少22.57%。2022年公司实现营收62.67亿元，同比增加65.67%；归母净利润4.51亿元，同比减少22.57%；扣非归母净利润4.01亿元，同比减少25%。其中2022Q4，公司实现营收17.91亿元，同比增加60.72%%、环比增加25.26%；归母净利润0.55亿元，同比增加74%，扣非归母净利-0.21亿元，同比减少51%。期间费用率回升，经营性现金流表现优质。2022年公司期间费用率为10.2%，同比上升6.3pct。管理费用率和财务费用率分别同比增加1.8pct、4.5pct，主要是公司全资收购金星资源，有息负债增加产生较多利息支出，且将金星资源纳入合并范围所致。2022年公司经营活动现金净流入10.72亿元，同比上升42.01%，这主要由于金星资源纳入合并范围，矿产品产销量增加。产量大增、成本上升，2022年增收不增利。矿产金2022年销量13.85吨，同比增长77.69%，主要是报告期内完成了金星资源并购。2022年公司黄金单位成本277.08元/克，同比增加2.89%，毛利率27.64%，同比下降