申港证券：珠江啤酒（002461）-年报点评：22年承压增长 23年复苏可期

珠江啤酒(002461)事件：3月30日晚间，公司发布2022年年报，全年实现营收49.28亿元（同比+8.6%），实现归母净利润5.98亿元（同比-2.11%），实现扣非归母净利润5.32亿元（同比+6.62%）；其中Q4实现营收8.17亿元（同比-0.28%），实现归母净利润0.28亿元（同比+67.34%），实现扣非归母净利润0.06亿元（同比+5131%）。投资摘要：疫情冲击下仍实现销量上升，高档收入占比不断上升。在销量方面，公司全年实现啤酒销量133.9万千升（同比+4.9%），超越疫情前2019年水平（125.8万千升），且其增速显著高于2022年啤酒行业1.1%的产量增速。在结构方面，公司产品矩阵不断优化升级，其中，2022年全年啤酒销售收入中高档收入占比62.9%（同比+18.4%），主要贡献来自于纯生啤酒销量的增长（同比+15.28%，其中97纯生产品销量同比+40.73%），得益于此，销售吨价同比上升5.23%，产品结构高端化升级效果显著。成本上行压力大，毛利率略有下降。2022年公司的毛利率为42.4%（同比-2.5%），主要原因在于成本端，2022年总营业成本同