安信证券：机械：国企改革专题报告系列一-A股机械板块国企画像与选股思路

机械板块国企画像：国企是国民经济的压舱石，价值重估潜力较大。1）机械国企整体呈现数量少、规模大的特征，在制造业中扮演重要角色：根据Wind统计，截至2023年3月15日，A股机械国企数量97家，占机械个股数量比重16.6%；A股机械国企总市值12055亿，占机械总市值比重为26.2%；A股机械国企总资产占机械总资产比重为48.20%；2021年A股机械国企营收规模9159亿，占机械板块总营收比重为44.0%；2）但从估值水平来看，地方国企和中央国企PETTM中位数分别为26.2倍和34.5倍，低于民营（34.8倍）、外资（40.9倍）等其他非国企PE水平。结合国有企业的经营和财务特征来看，我们认为，机械国企定价偏低的主要原因为国企所承担的社会责任未在估值中被体现出来；国企组织结构复杂，成长性不足；国企规模大、资产负债率高，高杠杆未转化成盈利优势，但未来改进空间巨大。我们认为，未来随着国企改革不断推进，中国特色估值体系逐渐得到市场关注，国企有望迎来估值重构的重要机遇期。三年改革行动收官，国企财务指标整体改善，新一轮国企改革蓄势待发。1）改革表现：通过分析国资委披露的央企改革三年行动方案，