天风证券：非银金融：理财窗口指导：部分银行理财产品的净值波动会加大，预计将削弱产品竞争力，利好公募基金

根据财联社报道，2021年8月24日，监管对六家国有大行及其理财公司做出指导，进行两项重要安排：1）过渡期结束后（2021年末），不得再存续或新发以摊余成本计量的定期开放式理财产品；2）除严格按照现行监管规定使用摊余成本计量外，理财产品（除现金管理产品）自2021年9月1日之后新增的直接和间接投资的资产，均应优先使用市值法进行公允价值计量，暂不允许对除未上市企业股权外的资产采用成本法估值。已适用成本法估值的理财产品存量资产，应于今年10月底前完成整改。第一条影响：2018年7月的资管新规“补丁”规定中，部分定开类产品获许继续按照摊余成本法计量。因为这类产品收益率稳定，所以曾经一度成为银行延续理财规模的利器。事实上，以摊余成本计量的定开类产品的规模正在逐步收缩。截至2021年中，非净值型产品占理财的比例已缩至约20%。第二条影响：从去年开始，少数银行理财逐步发展出新的绕道模式来稳定理财收益。通过多个理财产品投资于同一信托计划形成“体外资产池”。信托计划主要投资于采用成本法计价的资产如私募债、PPN等等。不同理财产品还可以通过资产池调节收益。这样使银行理财的净值波动大幅降低。这次指导一方面