国信证券：社会服务行业财报总结系列之出行链暨9月投资策略：板块结构性景气，双节叠加政策红利提振预期

核心观点 行业回顾与展望：体验经济与性价比结构性景气共存，服务消费政策加码、AI迭代、出海与下沉筑增量。出行链呈现四大特点：1）消费大盘总体平稳中结构景气，居民服务消费占比持续提升，理性消费趋势延续，体验经济与性价比消费受青睐。2）强品牌、强渠道份额提升，OTA受益于线上化渗透酒店间夜增速高于行业，头部酒店凭借产品+供应链+会员三重优势门店增速快于行业。3）平台分化明显，龙头核心思路在于构筑流量生态闭环并提高总体变现，其中网约车、OTA格局稳定，国内利润率持续优化，外卖闪购因竞争扰动短期承压。4）OTA、酒店龙头公司均注重提高现金分红。展望后续：1）政策加码助力服务消费潜力释放，对标海外我国服务消费占比有较大提升潜力。2）Z世代与银发经济值得关注，前者情绪价值等悦己型消费表现突出，后者高线人群追求品质生活。3）出海与下沉市场提供增量，同程、华住等深入下沉市场，携程国际平台快速获取份额。4）AI技术变革将助力企业提效，在OTA、网约车、酒店等领域均有应用潜力，优化成本、提升ROI。 板块总结：2025Q2出行链总体稳健，强渠道与强品牌具备结构性亮点。财报端，2025Q2出行链总体收入同比