信达证券：社会服务双周刊：出行链重拾升势，商旅与休闲有望复苏共振

投资要点双周观点：①酒店：酒店数据自三月中旬以来连续三周环比回升，酒店新一轮小周期复苏趋势已基本确定。②旅游：我们认为春节期间旅游行业淡季不淡反映的是过去几年出行抑制的短期需求爆发，但一季度补偿式出游释放之后，五一出行预订量增加反映的或是真实需求的回归与成长。③免税：近期免税板块股价表现较弱，优质免税标的安全边际较高。离岛免税我们看好销售额和利润率提升，市内免税政策落地预期或将逐步增强。近一周出行链重拾升势，从数据验证窗口上来看，4~5月或是商旅与休闲复苏共振的时间窗口，出行链数据有望实现连续环比改善。从中期复苏到成长过度进程来看，推荐板块顺序依然为酒店≈免税>餐饮>国内旅游>出入境游>航空机场。双周数据：1）客流：出入境逐步恢复，但近期海南航班量仍相对稳定：从航班量来看4月2日-4月8日，海口机场及三亚机场航班量环比均持平，同比19年分别为+12%、+18%，同比22年+224%、+426%；从客流量来看，3月31日-4月6日，海口机场及三亚机场客流环比分别-5%、-3%，同比22年分别+394%、+852%，相比19年同期分别+4%、+22%。2）折扣数据：中免线上折扣力度维持相对