申港证券：食品饮料行业周报：定量测算成本回落对啤酒行业的利润贡献

投资摘要：每周一谈定量测算成本回落对啤酒行业的利润贡献本次报告我们将着重对原材料价格的回落及其对啤酒行业的影响做定量分析。啤酒成本的核心变量为包材与大麦麦芽，我们判断啤酒行业的包材/大麦分别构成了其成本的约5成/1成，为两大最核心的成本变量。大麦：我们预测23年全球大麦产量同比+5%，全球大麦价格-3%，中国大麦进口价回落2.4%。我们判断：因为大麦价格小幅回落，啤酒成本不会有上行压力，乐观假设下，受益于大麦价格回落，预计啤酒行业成本降低0.24%左右。包材：主要权重项悉数回落，利好成本下行。玻瓶：预计帮助啤酒行业降低成本约1.4%。玻瓶的价格主要跟随玻璃价格走势。由于玻璃产品同质化较为严重，尤其是普通玻璃工艺成熟，壁垒偏低，因此其价格主要受下游需求影响。由于普通玻璃的下游主要为建筑建材、家具家电等地产后周期产业链，当前并没有处在景气周期，玻璃行业的需求仍然受到一定的抑制。参考玻璃制品制造业PPI水平，我们预估全年玻瓶价格或有中高个位数的回落，对应将利于啤酒行业成本降低1.4%左右。铝罐：预计帮助啤酒行业成本降低1.8%左右。从铝价格指数来看，20年起铝价开始明显抬升，对应啤酒行业包材