申港证券：物业管理行业研究周报：物企短暂“增收不增利”情况

投资摘要：每周一谈：物企短暂“增收不增利”情况截至目前，共有53家A股及港股物企发布了2022年度业绩报告，整体营业收入仍保持双位数增长，但增速有所放缓。当前53家物企营业收入总计2373亿元，同比增长19.1%，较2021年增速下降约26pct，53家物企按照2022年营收加权平均同比增速为22.4%，其中营收增速最高的为金茂服务，达60.7%，营收增速整体有所放缓。多数物企面积仍保持正增长，支撑物企基础物业服务收入的增长。2022年在关联方支撑下行的情况下，多数物企在管面积仍保持正增长，其中在管面积增长最快的为华润万象生活，达98.2%，其增速较快的原因为2022年完成了两宗较大的并购案，而2022年物企并购市场热度整体不及2021年，面积TOP30物企在管规模整体同比增速为17.9%，并购虽为短时间内快速提升在管规模的重要方式，但是物企间的并购更多的为运营逻辑而非投资逻辑，部分物企亦在并购后投后整合难度较大，商誉减值风险较高，目前市场已逐渐回归理性。受关联方及房地产行业下行情况影响，在高度分散的行业背景下，物企通过存量市场外拓增强其独立性。在并购逐渐转弱，未来从战略型转向机会型的