浙商证券：时代性大趋势之小酒馆行业深度报告：与君共饮，海伦司会成为夜间星巴克吗？

小酒馆行业面临怎样的时代性机遇？供给端：餐饮业品牌化、连锁化趋势明显，小酒馆赛道是结构性机会。1）酒馆行业增速高规模大：40万亿社零中，吃喝相关的占14-15万亿，餐饮行业占5万亿左右，每年高于GDP增速2-3倍，酒馆行业是其中发展最快，连锁化空间最大的细分赛道之一；2）酒馆行业呈高度分散化，亟待整合：餐饮连锁化率约10%，酒馆行业不到5%，提升空间巨大；中国酒馆行业CR5市占率约2.2%，其中海伦司第一占1.1%；3）小酒馆单店模型佳：相比海底捞/奈雪的茶/星巴克，海伦司餐厅层面利润率27%排名第一，投资额低+后厨简单+回本快优势明显。需求端：疫情后消费疲软，性价比为王的时代到来。1）夜间经济盛行：2016-2020年中国夜间经济复合增速达14%，2020年突破30万亿元，同时各地政府积极出台夜间消费政策，消费需求不断攀升。2）第三空间概念深化：社交属性强，小酒馆在夜间提供轻松自由的环境，根据NCBD的消费者调研，61.5%的消费者由于社交需要去小酒馆，且朋友是最重要的喝酒对象。3）年轻消费群体成为主力：中国20-34岁人口占比超过20%，消费力不断提升。十二年的积累，海伦司具备了哪