国海证券：许继电气（000400）-2023年年报点评：直流输电头部厂商，柔直高景气释放成长潜力

许继电气(000400) 事件: 许继电气2024年4月11日发布2023年度报告：2023年，公司实现营收171亿元，同比+14%；归母净利润10.1亿元，同比+28%；扣非归母净利润8.7亿元，同比+22%；毛利率18.0%，同比-1.0pct；净利率7.0%，同比+0.5pct；扣非净利率5.1%，同比+0.3pct。 其中，2023Q4，营收64亿元，环比+80%，同比+8%；归母净利润2.3亿元，环比+4%，同比+70%；扣非归母净利润1.5亿元，环比-22%，同 比+69%；毛利率16.8%，环比-1.9pct，同比+0.6pct；净利率4.4%，环比-3.0pct，同比+1.5pct。 投资要点: 2023年新能源及系统集成业务快速增长，业绩指标稳中向好。2023年，公司实现智能变配电系统收入46亿元，同比-1%，毛利率22.7%，同比-1.6pct；新能源及系统集成营收39亿元，同比+42%，毛利率5.4%，同比+0.3pct；智能电表营收35亿元，同比+13%，毛利率25%，同比-0.4pct；智能中压供用电设备营收31亿元，同比+14%，毛利率16.3%，同比+1.