中航证券：福莱特（601865）-Q3业绩超预期，成本下行叠加需求高增兑现量利齐升

福莱特(601865)业绩增长迎来拐点，盈利能力稳步修复报告期内公司实现营收158.85亿、同比+41.6%，归母净利润19.69亿、同比+30.9%，毛利率21.2%、同比-0.9pcts，净利率12.4%、同比-1.0pcts；分季度看，Q3单季度实现营收62.06亿、同比+58.7%，归母净利润8.84亿、同/环比+76.2%/+54.1%；毛利率24.5%、同/环比+3.5pcts/+4.6pcts，净利率14.3%、同/环比+1.5pcts/+1.0pcts。主营业务量利齐升态势主要得益于在下游组件排产提升拉动光伏玻璃需求的同时，重要原材料纯碱及天然气价格处于低位拓宽盈利空间。此外，三季度末公司资产负债率由二季度末的57.94%大幅下降至46.44%，降低未来财务风险。同时公司周转率提升，存货周转天数由二季度末的58.08天下降至45.02天。主产业链大幅降价实现以价换量，光伏玻璃需求维持高位三季度以来，硅料持续下行。根据PVInfolink，截至2023年11月3日，多晶硅致密料价格为7.4万/吨、YTD降幅达到61.1%，P型/N型182双面双玻组件价格分别为1.12元/