国海证券：许继电气（000400）-2022年报点评报告：预计储能等新业务营收高增，特高压直流行业上行有望带来盈利较快增长

许继电气(000400)事件:许继电气发布2022年报：2022全年，公司实现营收149.17亿元，同比+24.41%；归母净利7.59亿元，同比+4.81%；扣非归母净利7.13亿元，同比+6.70%；经营性净现金流17.32亿元，同比+32.75%。其中，2022Q4，公司实现营收58.02亿元，同比+30.20%，环比+94.28%；归母净利1.11亿元，同比-23.54%，环比-42.59%；扣非归母净利0.89亿元，同比-25.93%，环比-52.15%；经营性净现金流11.60亿元，同比+9.2%，环比+41.34%。投资要点:公司营收取得较快增长，但高增业务贡献利润增量有限。2022年，公司智能变配电系统、智能电表和智能中压供用电设备分别实现营收49.63亿元、29.81亿元和27.49亿元，同比增速分别为12.66%、17.64%和21.89%，三部分业务显著高于同期电网基建投资增速（仅为2%），我们认为相关业务较快增长主要受益于网内投资结构性增长、网外和海外业务开拓，以及部分业务市占提升。EMS加工服务及其他实现营收27.94亿元，同比+341.65%，我们认为主要来