财通证券：保险2022年报综述及2023Q1前瞻：寿险底部企稳复苏可期，财险盈利高增

核心观点财务表现：受资产端拖累，五家险企归母净利合计-19%，但分红稳定性远高于净利润。1）归母净利润：22年平安、国寿、太保、新华、人保归母净利润分别同比-17.6%、-36.8%、-8.3%、-34.3%、+12.8%，主要受资产端拖累，人保正增长主要由财险业务盈利能力大幅改善带动。2）营运利润稳定性远高于净利润，但剩余边际摊销贡献下滑：22年平安、太保集团归母营运利润分别同比+0.3%、+13.5%，较21年增速分别-5.8pct、持平，平安寿险、太保寿险、友邦营运利润分别同比+16.0%、+9.1%、-0.6%（21年同期为+3.5%、+9.2%、+7.9%），但剩余边际余额受NBV连年下滑影响，自21年步入负增长，带动剩余边际摊销负增长。3）分红稳定性远高于净利润：22年平安、国寿、太保、新华每股分红分别同比+1.7%、-24.6%、+2.0%、-25.0%，分红比率（相对归母净利润）分别为53.6%、43.0%、39.9%、34.3%，较上年同期分别+7.3pct、+7.0pct、+4.0pct、+4.2pct。4）投资收益大幅下滑：22年平安、国寿、太保、新华、人保、太平