德邦证券：西藏药业：业绩超预期，看好全年新活素加速放量

西藏药业(600211)投资要点事件：公司发布2023年第一季度预增公告，2023年第一季度实现营业收入9.1亿元，同比增长38.4%，实现归母净利润3.0亿元，同比增长73.4%，实现扣除非经常性损益净利润2.9亿元，同比增长60.2%。业绩超预期，新活素持续快速放量。我们认为业绩超预期，主要系公司核心产品新活素销量占比增加，带动毛利率有所增加，以及在费用端有所控制所致，展望2023年全年，我们预计新活素销量有望实现40%以上增长（约860万支销量），看好在新活素销售放量带动下公司业绩持续高增长。新活素市场空间2000-3000万支，看好23年全年销售额持续超预期。根据2021年HuaWang等人发布的《PrevalenceandIncidenceofHeartFailureAmongUrbanPatientsinChina》数据，2017年中国25岁以上心衰患者人数约为1210万人，心衰患者住院比例约28%，按照在住院次数占比情况，预计年住院次数为678万人次，平均住院天数近10天。考虑到2017年至2022年中国65岁以上人群占比提升约30%，假设发病率和再住院次数不变，22年住