华西证券：春风动力（603129）-系列点评之十九：Q1业绩大超预期 量价利三重共振

春风动力(603129)事件概述公司发布2022年报及2023年一季报：2022全年实现营收113.8亿元，同比+44.7%，归母净利7.0亿元，同比+70.4%，扣非归母8.0亿元，同比+124.8%；其中22Q4营收27.5亿元，同比+26.5%，环比-26.2%，归母净利1.3亿元，同比+43.3%，环比-50.4%。23Q1营收28.8亿元，同比+27.3%，环比+4.8%，归母净利2.1亿元，同比+99.6%，环比+60.4%。分析判断:2022：两四轮量价齐升盈利能力持续提升营收端：2022年公司两轮摩托车及四轮全地形车业务同步迎来量价齐升，销量分别14.5/16.7万辆，同比分别+30.4%/+10.7%，我们测算ASP分别2.3/4.1万元，同比分别+12.5%/+26.6%，四轮车产品结构改善超出预期，22H2四轮ASP提升至4.5万元，同环比分别+39.6%/+20.8%，我们预计主要源于U/Z系列占比提升（单价约ATV两倍）。利润端：2022年归母净利7.0亿元，同比+70.4%，扣非归母8.0亿元，同比+124.8%，处于前期业绩预告中间偏上水平。其中22Q4归