华安证券：韦尔股份（603501）-现金流边际改善，静待需求回暖

韦尔股份(603501)经营性现金流边际改善，静待需求回暖带动盈利水平改善2022年公司全年营收200.8亿,yoy-16.7%；归母净利润9.9亿元，yoy-77.9%；扣非归母净利润0.96亿元，yoy-97.61%；全年毛利率下降3.74pct至30.75%。2022Q4单季度收入46.95亿元，yoy-18.89%，qoq+8.9%，降价去库存带来收入端环比改善，同时毛利率环比Q3下降3.87pct至24.56%。由于部分产品可变现净值低于存货成本，Q4公司计提资产减值损失9.39亿，带动Q4单季度归母净利润亏损11.59亿。存货角度，去库存策略逐步生效，Q4存货环比下降至121亿；随着公司控制采购节奏，Q4经营性净现金流环比改善并转正。半导体设计类业务景气度承压，分销业务拖累综合毛利率收入结构方面，CIS等相关业务（CIS+ASIC+LCOS+CameraCubeChip）实现营业收入136.75亿元，yoy-19.49%，占主营业务收入68.47%，占比下降2.19pct，毛利率下滑0.98pct；触控与现实业务营收14.71亿，yoy-25.08%，占收入7%，毛利率回落