国联证券：锦江酒店（600754）-业绩符合预期，市场化改革加速落地

锦江酒店(600754)事件：2022年，公司实现营收110.1亿元，同比下降3.4%，归母净利润1.1亿元，同比增18.7%，实现归母扣非净亏损2.0亿元，同比增亏0.8亿元。符合预期。22年维也纳业绩较好，23年营收指引略保守2022年，受国内疫情影响，公司境内酒店业务实现营收73.0亿元，同比降17.1%，餐饮业务实现营收2.3亿元，同比降7.5%；境外酒店RevPAR逐季度恢复助力公司实现境外酒店营收35.0亿元，同比增51.4%。营收下滑拖累利润端表现，公司22年整体毛利率为33.1%，同比降1.2pct，全年归母净利润1.1亿元，同比增长18.7%，主要受益于餐饮业务公允价值上升。分业绩贡献看，22年铂涛略亏损，维也纳实现归母净利润3.6亿元，疫情下表现亮眼；海外卢浮亏损0.2亿欧元，预计受上半年亏损影响较大。展望疫后首年，公司预计23年实现营收137-143亿元，同比增25%-30%，其中境内营收预计同比增27%-33%，境外营收预计同比增22%-24%，业绩指引低于华住。结构升级助力RevPAR恢复，23年计划开店1200家运营视角，2022年公司境内酒店RevPAR恢