东亚前海证券：社服2023年投资策略：春暖花开，挖掘α与β共振下的机会

核心观点免税：出境游重启口岸免税进入修复期，参照海外出境游放开一年后恢复八成以上；市内免税政策有望加速落地打开全新空间；海南离岛免税吸引力渐强，短期看海南客流修复，2023年海南旅游人次目标同增20%，中长期看离岛免税新政、海南自贸港建设为海南免税渗透率提升注入积极因素，看好免税业绝对龙头在修复行情下的规模优势显现。酒店：2023年春节期间酒店经营数据超预期，节后商旅出行逐步放量，年内仍有较大修复空间，镜鉴海外，预计酒店业2023全年重返景气周期，年内有望恢复至疫前2019年水平，疫情三年行业供给出清，疫后加盟意愿修复，把握头部酒店集团2023年业绩提升窗口期。餐饮：板块疫后修复较快，2023年春节需求集中释放，门店经营数据修复情况创三年新高，持续关注年内修复进展；疫情不改头部餐企长期拓店规划，倒逼单店模型和拓店布局优化，关注火锅、酒馆、休闲单品、茶饮等优质赛道下龙头餐企的拓店情况和经营表现。旅游：春节后国内游延续修复态势，五一、暑期旅游有望再迎高峰；出境游方面，五一出境游预定量表现优异，第二批跟团游名单公布叠加各国陆续放开中国旅客入境限制，国内出境游有望在五一假期迎来拐点。关注防疫政