太平洋证券：天赐材料（002709）-一体化布局穿越周期，新技术、新产品引领长期成长

天赐材料(002709)事件：公司近日发布2022年年报，实现营收223.17亿元,同比+101.22%:实现归母净利润57.14亿元，同比+158.77%；实现扣非净利润55.39亿元，同比+155.38%。其中，Q4实现营收58.88亿元，同比+101.37%，环比略降；实现归母净利润13.54亿元，同比+75.62%，环比-6.88%；实现扣非净利润12.85亿元，同比+72.72%，环比-6.07%。电解液一体化布局穿越周期成长，低谷期进一步提升市占率。2022年公司电解液产销两旺，我们估计全年出货量33万吨，全球市占率提升至32%，其中宁德时代是第一大客户，销售占比为54.52%，同比提升4pct，我们预计2023年公司出货量将在50万吨以上，市占率有望进一步提升。盈利方面，我们估计2022年全年单吨净利约1.4万元，预计2023年将保持在0.8万元左右：随着年产24.3万吨锂电及含氟新材料项目、年产2万吨双氟磺酰亚胺锂项目、年产9.5万吨锂电基础材料等项目的逐渐投产，公司六氟磷酸锂、LiFSI和相关添加剂的自供率将进一步提升，增厚利润。正极业务逐步起量，有望成为第二增长曲线