首创证券：卫星化学（002648）-公司简评报告：盈利触底回升趋势延续，新材料新项目陆续贡献增量

卫星化学(002648)核心观点事件：公司发布2023年中报，报告期内实现营业收入200.14亿元，同比+6.38%，实现归母净利润18.43亿元，同比-34.13%，其中Q1/Q2分别为7.07/11.36亿元，同比-53.83%/-10.31%。2022Q4业绩触底，2023Q1、2023Q2产品价差逐步改善，盈利逐步修复。2022年下半年能源价格、原料价格维持高位，而随着国内外需求走弱，产品价格进入下行通道，两端施压化工品价差大幅收窄，带来化工企业盈利能力大幅下滑。特别是四季度产品价格低位背景下仍需要消耗前期高价原料库存，单季度净利润仅0.46亿元，净利率0.45%，均为单季度最低。2023年一季度，随着国家疫情防控的影响远去，以及各项经济刺激政策的持续发力，下游需求逐步复苏，公司主营产品价格及价差趋于改善，2023年Q1实现归母净利润7.07亿元，环比大幅上涨1445.65%。二季度延续了改善趋势，特别是由于原料乙烷、丙烷价格回落带来价差的修复，其中C3产业链中原料丙烷均价4519.78元/吨，同比-21.2%，环比-19.36%，PDH价差994.26元/吨，同比+2.33%