申港证券：乖宝宠物（301498）-乖宝畅游宠食蓝海

乖宝宠物(301498)高速增长的宠物食品赛道领跑者从代工到自主品牌华丽转身。乖宝宠物是国内宠物食品自主品牌龙头，其主营产品包括宠物主粮、宠物零食、宠物保健品三大类。公司以代工起家，现已转型为OEM/ODM业务与自有品牌协同发展的宠物食品企业。业绩持续高增。2018年-2022年，营收从12亿元增至34亿元，CARG为29%；归母净利润从0.45亿元增至2.67亿元，CARG为56%。2023年H1实现营收20.7亿元，YOY+22.4%；归母净利润2.1亿元，YOY+49.7%。产品+销售双管齐下打造宠食明星产品端：强研发，重品质，产品是根基。公司产品矩阵布局合理，产品线丰富。不同子品牌的价位能够很好地区分产品路线，从性价比之选到高端产品品牌，能够迎合不同消费者的偏好与习惯。公司主粮、零食、保健品三大类产品营业收入均呈现增长态势，且高毛利产品占比逐年提升。销售端：品牌力+渠道力为销售保驾护航。品牌力是公司的核心竞争力之一。公司已形成了一套有效的营销推广模式，借助泛娱乐化的品牌营销、多样化的线上平台推广和打造联名产品等方式，向年轻的消费者群体精准营销。公司自有品牌“麦富迪”的知名度持续