信达证券：汽车行业：当前时点，怎么看汽车板块的投资机会？

本期内容提要: 从历史复盘看，汽车板块在历次牛市中都不会缺席。在A股历次牛市行情中，汽车板块受宏观经济恢复、产业或消费升级、政策支持等因素的驱动，相对大盘能表现出较好的收益。2008-2009年，受全球金融危机后中国政府推出的“四万亿”经济刺激计划的推动，汽车行业获得了显著政策支持，包括购置税减免、旧车报废补贴等措施，促进了消费者购车意愿，推动汽车销量快速回升，汽车板块超额收益明显。2019-2021年，新能源汽车产业进入发展拐点，电动车自主崛起及关键零部件国产化加速，汽车板块获得显著的超额收益，尤其是龙头企业表现更为突出。总体来看，政策推动、需求复苏、产业升级是汽车板块实现超额收益的核心驱动因素。 汽车股在牛市中表现突出，源于其兼具“制造-消费-科技”三重属性。①制造属性：作为中国制造业的核心产业，汽车行业在国民经济中的占比正不断提升，也有望成为后续财政政策逆周期调节时持续重点支持方向。②消费属性：汽车作为大宗消费品，受经济周期波动影响显著。经济复苏期间，消费需求的回暖往往能直接带动销量增长，进而推动企业盈利改善。③科技属性：科技创新为行业提供了新的增长动能，尤其是新能源汽车和智能网