华安证券：新能源锂电池系列报告之十三：增效降本安全高，全方位对比测算复合铜箔与传统铜箔

主要观点：锂电铜箔下游需求旺盛打开千亿市场，降本提效复合铜箔崭露头角受益下游新能源汽车、储能、3C数码等领域增长，电池需求快速增长，带动锂电铜箔出货量高增。我们预计2025全球锂电池出货量达2227GWh，对应锂电铜箔市场规模1076亿元，CAGR达31%。受动力电池高能量密度和降本需求驱动，轻薄化趋势下复合铜箔崭露头角。复合铜箔可有效控制穿刺问题，安全性较高传统集流体材料受到穿刺时会产生大尺寸毛刺，刺穿隔膜导致内短路引起热失控，仅能以牺牲电池能量密度为代价延缓内短路。复合集流体在有效防止锂枝晶导致的电池安全性问题同时，凭借毛刺小及受热断路效应可有效防止锂枝晶导致的热失效问题，大幅提升电池寿命和安全性。高分子基膜质地较轻，复合铜箔可提升电池能量密度约7%复合铜箔采用的三种主要高分子基膜PET、PP和PI的密度分别约为1.38g/cm3、0.90g/cm3和1.40g/cm3，显著低于铜密度8.96g/cm3，可有效降低铜箔总质量。按铜箔质量占动力电池总质量11%测算，PET、PP和PI复合铜箔分别可以提升电池能量密度达6.6%、7.1%和6.6%。复合铜箔原材料成本优势凸显，单平原材料