东吴证券：零售金融追踪：银行理财2021年中报解析：如何应对新的增长压力？

事件：8月13日，银行业理财登记托管中心发布了《中国银行业理财市场报告（2021年）》，全面总结上半年银行业理财市场情况。投资要点银行理财面临新一轮增长压力，核心是现金管理类理财将收缩。2021年6月末，银行理财规模25.8万亿元，其中净值型产品规模增长至20.39万亿元，占比进一步提高到79%，意味着净值化转型步入尾声。过去三年的转型过程中，T+0现金管理类理财产品发挥了战略作用，2021年6月末规模达到7.78万亿元，在净值型产品中占比38%。但是今年6月，现金管理类理财新规正式落地，对产品投资范围进行限制，所以未来收益率会下行，并趋近于货币基金。我们认为现金管理类产品规模收缩将不可避免，因为政策要求每家机构此类产品规模不得超过全部理财产品的30%，而6月末该产品在净值型产品中的占比达38%。理财公司成为规模最大的机构，债券类资产配置比例加速提升。理财公司2021年6月末规模达10.01万亿元，占比38.8%，超越股份行成为第一大机构类型。截至今日共有21家理财公司正式开业，另有7家获批等待开业。资产配置角度，2021年6月末理财产品继续提升对标准化债券的配置，债券（含同业存单）比