申港证券：德方纳米（300769）-首次覆盖报告：降本增效 “德”被四方

德方纳米(300769)公司长寿命磷酸铁锂助力储能系统降本增效，享受储能高增长。储能是磷酸铁锂的重要应用场景。在多重因素推动下，预计2023/2024/2025年储能电池出货量分别为319/605/1090GWh，对应磷酸铁锂需求55/105/189万吨，同比增速分别为100%/90%/80%。公司独有液相法工艺，生产的磷酸铁锂循环寿命达8000次，远超固相法生产的磷酸铁锂，再加上公司又一款新品—补锂剂助力，寿命有望达到10000次，甚至更高。电池10000次循环寿命，可将储能电站寿命提升到15年，内部收益率IRR由5.5%提升到12.1%，储能电站全寿命周期度电成本LCOE降低20%（较6000次而言），降低到0.68元/kWh。公司产品降本优势明显，能够充分享受储能市场爆发带来的红利。公司新品磷酸锰铁锂可以降低约9%的度电成本。公司坚持差异化战略，在常规磷酸铁锂材料领域进入者越来越多，竞争越来越激烈，而且磷酸铁锂能量密度接近理论上限之际，公司坚持投入与创新，开发出磷酸铁锂（LFP）的升级品—磷酸锰铁锂（LFMP）。LFMP能量密度比LFP高21%，低温性能更优，并且保留了高安全特性