开源证券：青达环保（688501）-公司信息更新报告：业务结构持续优化，受益火电基建加速及灵活改造

青达环保(688501)收入增长稳健，业绩不及预期公司2022年实现营业收入7.62亿元，同比增长21.38%；归母净利0.59亿元，同比增长4.82%。其中Q4单季收入4.17亿元，同比增长20.77%；归母净利0.46亿元，同比增加4.54%。相比2020/2021年Q495.29%/78.59%的业绩贡献占比，2022年公司Q4收入占比有所下降。公司业绩不及此前预期，主要由于公司为布局新业务等加大投入引起净利率短期下降，但仍有望持续受益于火电基建加速及灵活性改造市场高增，我们下调2023-2024年的盈利预测，新增2025年的盈利预测。预计青达环保2023-2025年营业收入分别为11.38/16.69/23.75亿元（2023-2024年前值11.66/14.63），归母净利分别为1.12/1.69/2.31亿元（2023-2024年前值1.32/1.75亿元）。对应EPS分别为1.18/1.79/2.44元，当前股价对应PE分别为18.5/12.2/9.0倍。维持“买入”评级。业务结构优化整体毛利率提升，新业务布局费用投入加大2022年毛利率33.78%，提升1.9cpt；净