中银证券：山西汾酒（600809）-1季度在高基数上实现较快增长，2季度业绩有望提速

山西汾酒(600809)山西汾酒公告1-3月主要经营数据，经公司初步核算，2023年1-3月，公司预计实现营业总收入126.36亿元左右，同比增长20%左右;预计实现归属于上市公司股东的净利润44.52亿元左右，同比增长20%左右。汾酒多价格带同时发力，腰部产品是阶段性的增长重点。我们判断，2季度汾酒营收有望明显提速，团队进取心强、次高端占比提升、深度推进全国化，未来3年有望维持较快增速，维持买入评级。支撑评级的要点1Q23收入、净利增长20%左右，高基数上实现较快增长。我们认为这个成绩实属不易：（1）22年1季度业绩基数高，收入、净利增速分别高达44%、70%。另外，23年春节前移，部分春节备货的收入提前确认，4Q22营收增幅高达42%。（2）高端酒的消费需求有一定的刚性，1月份率先出现复苏，地产酒受益于返乡人数增加，春节期间需求出现脉冲式增长，但1-2月全国性次高端酒的表现则相对较弱，复苏进度慢于高端酒和地产酒，而次高端价位产品在汾酒收入中的占比较高。多价格带同时发力，腰部产品是阶段性的增长重点。公司产品策略是抓青花、强腰部、稳玻汾，我们判断1季度腰部产品增长较好，青20、巴拿马、