申港证券：基础化工行业周报：碳中和远景下的氯碱化工投资机会

投资摘要：每周一谈：氯碱行业是以氯化钠为原料生产烧碱、氯气、氢气的基础原材料工业。去年二季度之后，随着疫情得到控制，国内经济逐步复苏，PVC价格相比去年同期涨幅超过43%，不断刷新近几年的历史高位。我们认为，在碳中和背景下，原料电石价格有望高位运行，叠加行业本身供需格局的改善，PVC价格仍然易涨难跌。能耗双控发力，原料电石上涨：2021年3月，内蒙古发改委、工信部、能源局联合印发文件，该文件的落地引发内蒙古地区能耗双控政策趋严。由于内蒙古电石产量位居首位，并且外销电石比例相对较大，限产导致国内电石价格持续上涨，对PVC成本支撑显著增强产能增长发力，供应相对有限：2016-2020年，年均新增产能100万吨左右，产能增速不到5%，相对于其他通用树脂的产能投放高峰而言，供应压力较小。展望2021年，PVC粉有220万吨装置计划投产，其中大沽（80万吨）属于产能置换，实际投放的产能100万吨附近，与过去几年基本持平。下游格局向好，需求依旧强劲：从需求端来看，国内PVC下游制品可分为硬质品和软制品，其中硬制品与房地产密切相关，考虑到管材、型材等需求一般滞后房地产新开工数据3—6个月，基建对于P