西南证券：珀莱雅（603605）-业绩稳健增长，期待双11表现

珀莱雅(603605)投资要点事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营业收入52.5亿元，同比增长32.5%，实现归母净利润7.5亿元，同比增长50.6%，实现扣非归母净利润7.3亿元，同比增长52.2%。其中单Q3实现营业收入16.2亿元，同比增长21.4%，实现归母净利润2.5亿元，同比增长24.2%。营收稳定增长，彩棠表现亮眼。分品类来看，Q3护肤业务同比增长30%+，占比约85%，彩妆业务同比增长30%+，占比约13%。分品牌来看，Q3主品牌珀莱雅营收同比增长约30%，占比约80%，彩妆品牌彩棠同比增长约70%，占比约10%，彩棠表现依旧亮眼。分渠道来看，23Q1-3线上渠道营收47.1亿元，同比+35.6%，占比90%，线下渠道营收5.2亿元，同比+12%，占比10%，线上渠道仍为公司主要销售渠道。盈利能力提升，费用率持平。2023Q1-3毛利率71.2%（+1.8pp），单Q3毛利率72.7%（同比+0.7pp，环比+1.8pp），毛利率提升主要因为Q3淡季公司主动减少了折扣和促销力度。2023Q1-3销售/管理/研发费用率分别为43.3%/5.5%/2.5