国投证券：中国重工（601989）-布局船舶总装+配套，持续受益民船大周期

中国重工(601989) 中国重工：布局船舶总装+配套，持续看好公司盈利弹性释放 中国重工是国内领先的舰船研发设计制造企业，旗下大连造船、武昌造船、北海造船等现代化船厂，目前主要业务涵盖海洋防务及海洋开发装备、海洋运输装备、深海装备及舰船修理改装、舰船配套及机电装备、战略新兴产业及其他五大板块。2021年开始，受益于全球造船高景气和船价上涨，公司持续把握新船市场机遇，2021-2023年民船业务板块海洋运输装备分别新签订单286/365/330亿元，各年度年底在手订单分别达到355/578/751亿元，持续创新高。随着公司在手高价船2024年开始陆续交付，叠加产能利用率提升带来规模效应，我们持续看好公司未来盈利弹性释放。 造船大周期量价齐升，船企享“产能、价格、成本”三重红利 供给侧，船舶行业从2008年金融危机后历经多年供给侧出清，全球船坞自2009年高峰减少一半以上；需求侧看，2000s以来新造的船舶将从2020s开始加速进入老龄化阶段，叠加绿色动力催化，民船造船大周期开启。 船厂供给紧而造船需求旺，卖方市场下，新船订单向头部集中，船企在手订单饱满，享受“产能红利”；价格端，全球新