国海证券：爱美客（300896）-事件点评：嗨体表现亮眼，研发销售并重有望再造爆款

爱美客(300896)事件：公司发布2020年年报，全年实现营业收入7.09亿元，同比增长27.18%，归母净利润4.4亿元，同比增长43.93%。投资要点：爆款“嗨体”引领公司业绩表现亮眼。2020年全年，公司溶液类注射产品（嗨体、逸美）、凝胶类注射产品（爱芙莱、爱美飞、逸美一加一、宝尼达）、面部埋植线（紧恋）产品及化妆品分别实现营业收入4.47亿元、2.52亿元、184万元和788万元，同比增速分别为82.8%、-19.2%、2068.44%和890.47%。其中溶液类注射针剂几乎为“嗨体”贡献，实现收入及同比增速超出预期，凝胶类注射产品则同比出现下滑，我们认为溶液类与凝胶类营收同比增速表现不同，可能与疫情期间佩戴口罩颈纹明显，同时颈部注射可在不摘除口罩的情况下进行等原因相关。爆款产品“嗨体”的优异表现带动公司整体营业收入同比增长27.18%。期间费用率下降明显，净利润率创历史新高。较2019年小幅下降0.46个百分点。受疫情影响，公司差旅及招待费用大幅减少，线下大规模消费者教育活动也多转线上进行，到下半年才逐渐有所恢复，因此2020年全年销售费用率及管理费用率较2019年分别减少