西南证券：石头科技（688169）-赛道红利显著，内外销持续放量

石头科技(688169)事件：公司发布2020年业绩快报。报告期内，公司实现营业收45.3亿元，同比增长7.7%；实现归母净利润13.7亿元，同比增长68.6%；实现扣非后归母净利润1.2亿元，同比增长59%。2020年Q4单季度来看，公司实现营收15.5亿元，同比增长32%；实现归母净利润4.7亿元，同比增长135.2%。赛道红利显著，内外销齐增长。新冠疫情加速了清洁电器的高速增长，根据奥维数据显示，2020年清洁电器市场规模达到了240亿元，同比增长20%。在行业高速增长的背景下，公司凭借优质的产品设计，内外销均实现了不错的增长。内销方面，虽然受到小米代工业务减少影响，增速有所放缓。但是凭借旗舰产品T7以及T7pro，自主品牌石头呈现高速增长。根据奥维数据显示，2020年石头品牌零售额市场份额为11%，同比提升1pp。随着扫地机渗透率的提升，公司不断完善国内渠道布局，预期公司内销维持稳健增长。外销方面，公司海外自建渠道持续扩张，海外销量呈现高速增长。随着海外渠道的逐步完善，预期公司外销持续放量。自主品牌占比提升+产品结构优化，盈利能力大幅提升。2020年公司净利率为30.3%，同比