华安证券：国瓷材料（300285）-CBS精益管理改善大年

国瓷材料(300285)核心观点：从这次年报中，我们看到的不仅是国瓷对主要领域未来研判，更多的是公司如何修炼内功的思考和努力。国瓷在CBS管理下经营质量跃升式改善，实现有机增长。核心业务方面，MLCC、齿科业务和蜂窝陶瓷业务既保持业绩高增长，又有大客户和关键产品的突破，厚积薄发；重点业务方面，陶瓷墨水和电子浆料通过精益管理实现了逆势增长；战略业务方面，5G产品和结构陶瓷产品已经突围，蓄势待发。我们认为2021年国瓷在基础技术创新、应用技术开发、渠道并购三个动能上均有望突破，成长可期。事件描述：2月8日，公司公告2020年年报。据公告，2020年公司实现营收25.42亿元，同比上升18.08%；实现毛利润11.78亿元，同比上升14.59%，毛利率为46.34%，同比下降1.42个百分点；归母净利润5.74亿元，同比上升14.64%；扣非后归母净利润5.39亿元，同比上升14.51%；经营活动现金流净额为7.72亿元，同比上升59.5%；加权平均ROE为14.70%，同比增加0.06个百分点。经营质量大幅改善，创下多个历史第一经过4年CBS坚定实施，公司经营质量大幅改善。公司现金流大幅提