华安证券：大消费行业深度报告：经济延续稳定恢复态势，消费布局或正当时

主要观点：摘要：受7月部分地区强降雨及疫情反复的影响，社零数据环比有所放缓，但消费恢复态势不改。就业扩大、居民收入增加也有利于消费能力的提高，判断消费能够总体保持稳定恢复态势。虽近期消费各板块龙头回调幅度较大，但以高端白酒为代表的行业基本面持续向好，消费布局或正当时，建议采用积极策略。消费总览：社零数据环比回落，居民消费价格温和上涨。7月社会消费品零售总额同比增长8.5%，比6月回落3.6个百分点，高于2019年、2020年同期增速；两年平均增长3.6%；环比下降0.13%。物价水平总体平稳，7月CPI同比上涨1.0%，涨幅比6月回落0.1个百分点；环比上涨0.3%。二季度消费支出延续恢复态势，收入、就业预期环比出现小幅上升趋势，消费信心持续抬头。细分领域数据月度环比小幅下行，主因基数效应的影响减退。消费子行业分析：1.可选消费：4月以来增速放缓，内部出现分化。衣—金银珠宝、服装、化妆品延续改善，手机需求环比放缓。前7月金银珠宝销售额累计同增52.8%，化妆品零售额累计同增23.4%，延续改善；手机需求同比高增，但单月数据有所放缓。食—烟酒饮料增速放缓，但主流白酒维持景气度。烟酒饮料产