中原证券：建设机械（600984）-公司深度分析：塔吊租赁龙头加速扩张，等待行业复苏

建设机械(600984)并购转型塔吊租赁业务。子公司上海庞源租赁是塔吊租赁龙头企业。通过收购，公司增强了工程机械领域的生产制造能力，打通了下游客户端，从塔吊制造进入到塔吊租赁服务行业。工程机械租赁行业空间大、周期性弱、大行业小公司赛道好。我国工程机械租赁行业从2010年1500亿增长到2019年约7000亿，复合增速18.67%，行业空间大。工程机械设备租赁市场是一个针对保有量的存量服务市场，具备周期性较弱的特点，行业稳健增长。塔吊租赁是我国工程机械租赁的重要一环。截至2019年底，国内塔吊租赁市场规模约1000亿元，占整个工程机械租赁市场约15%。塔吊租赁市场龙头庞源租赁2019年营收29.27亿，市场占比约3%。在达丰设备招股说明书里提到，塔吊租赁TOP5市场份额仅4%，竞争格局极为分散。龙头公司扩张加速，渗透空间巨大。装配式建筑渗透加速，带动塔吊租赁市场中长期健康增长。装配式建筑是一种快速发展的新型建筑方式。2019年我国新开工面积22.44亿平米，其中装配式建筑开工面积4.2亿平米，占新建建筑比例18.4%，对比国务院规划的2025年渗透率（30%）仍有较大空间，对标国际发达国