中泰证券：继峰股份（603997）-经营向好持续体现，新业务加速突破

继峰股份(603997)投资要点事件：公司发布2022年年报，实现营收179.67亿元，同比+6.74%；剔除长期资产减值等特殊事项影响后实现归母净利润1.82亿元，同比+43.84%。单季度来看，22Q4实现营收49.32亿元，同环比+13.98%/+7.17%；实现归母净利润0.87亿元，同比扭亏为盈，延续了Q3的盈利趋势。改善措施不断落实，经营向好持续体现。公司于2022年Q3开始实现扭亏为盈，Q4盈利延续。毛利率方面，公司2022年毛利率13.1%，同比-1.0pct，其中2022H2毛利率14.75%，较2021H2（11.99%）提升2.76pct。管理费用率由2021年8.04%降低至7.61%，经营性现金流持续稳定（2022年10.52亿元，2021年7.19亿元），多项营运能力指标改善。我们认为经营向好主要系公司采取了积极的改善措施：1）格拉默更换中国籍高管，降本增效措施提速；2）前期原材料上涨，公司与客户保持积极沟通，部分材料补偿款到账。格拉默盈利修复，连续两个季度实现盈利。继峰本部全年实现营收25.34亿元，同比+11.87%，归母净利润0.74亿元，同比-50.