东兴证券：龙蟒佰利（002601）-钛白粉价格持续上涨，看好公司市占率加速提升

龙蟒佰利(002601)事件：钛白粉市场价格呈现淡季不淡的行情。根据wind数据，国内金红石型钛白粉现货价2021年1月累计上涨2.5%（400元/吨）至1.65万元/吨。龙蟒佰利也于1月初发布提价公告，各型号钛白粉对国内客户提价500元/吨、对国际客户提价100美元/吨。行业景气底部复苏。2020年6月以来外需持续边际好转（前9月钛白粉出口累计同比+20.01%，较前6月增幅扩大3.1pcts），而国内小厂现金亏损下降负、海外大厂控量保价，年初疫情以来累积库存基本消化完毕，2020年7月初至2021年1月末，国内钛白粉价格已累计上涨32%。疫情下海外钛白大厂进入战略收缩，国产龙头加速抢占市场份额。从海外四家大厂的近3~4年的产销变动情况来看，四家大厂都经历了产销量以及盈利能力的大幅下滑，市场份额明显缩水。在巨大的经营压力下，海外大厂的战略收缩迹象越发明显。与此同时，以龙蟒佰利为代表的国内龙头正通过低成本氯化法以及清洁化硫酸法产品，抢占原属于海外大厂的市场份额。公司持续延伸产业链，增强竞争力，有助于提升中长期市占率。公司产业链纵向、横向均有延伸：①纵向看，公司沿着钛矿原矿开采-钛原料精