国海证券：中国中免（601888）-事件点评：免税龙头业绩亮眼，蛋糕做大超出预期

中国中免(601888)事件：公司发布2020年业绩快报。免税龙头业绩稳步增长。2020年公司实现营业总收入526.18亿元，同比增长8.24%，归母净利润61.17亿元，同比增长32.07%。测算Q4单季营业收入174.8亿元，归母净利润29.53亿元，同比分别增长41%和582%，离岛免税数据亮眼与租金减免落地共同推升公司2020年业绩增长。离岛免税表现亮眼，持续发展超出市场预期。2020年海南省离岛免税店总销售额达到327.4亿元，同比增长127%。全年日均销售额8945元，同比2019年增长140%；是2016年的5倍，，人均购物金额达到8571元，为2016年的2.4倍。新政实施后，7月1日至12月31日海南离岛免税店总销售额235.6亿元，其中免税销售额203.1亿元，同比增长184%。新政实施之后免税商品日均销售额达到1.1亿元，含有税商品的总日均销售额达到1.3亿元。“内循环”与“需求侧改革”加速奢侈品消费回流，出境游可能仍将在中期受限，离岛免税成为承接国人奢侈品消费需求的重要平台。海南省政府提出，要力争在2021年免税销售额突破600亿元，2022年达到1000亿元，